Le groupe espagnol a annoncé acquérir les 50 % détenus par Esteve dans ISDIN, marque de soins dermatologiques et de protection solaire, créée il y a plus de 50 ans par les deux sociétés. Puig acquiert ainsi les parts restantes nécessaires au contrôle total de la marque et renforce une activité encore minoritaire dans ses ventes.
Le groupe Puig coté à Madrid a annoncé, le 14 septembre, un accord pour racheter à Corporación Químico-Farmacéutica Esteve (CQFE) sa participation de 50 % dans ISDIN. À la clôture de la transaction, prévue au premier trimestre 2027 sous réserve du feu vert des autorités de concurrence, il détiendra l’intégralité de l’entreprise. Le prix atteint 1,2 milliard d’euros: 900 millions seront versés cash au moment de la finalisation, puis 300 millions, sans intérêts, au premier trimestre 2029.
Les deux familles catalanes s’étaient associées il y a cinquante ans pour créer la marque ISDIN. Puig apportait son expérience de la beauté, Esteve son expertise pharmaceutique. De cette alliance est née une gamme de produits spécialisés dans les soins et la photoprotection. Puig prend ainsi le contrôle d’une activité qu’il connaît depuis sa création. Pour CQFE, la cession permettra de se concentrer sur son héritage pharmaceutique et industriel, selon Albert Esteve, président de son conseil d’administration.
Le soin, troisième pilier encore minoritaire de Puig
Au premier semestre 2026, Puig a réalisé 2,35 milliards d’euros de ventes, en hausse de 4,4 % à données comparables. Le soin n’a représenté que 279 millions d’euros, soit 12 % du total. Le groupe s’offre donc un moyen d’élargir ce métier, fondé sur la recherche et la relation avec les professionnels de santé. Ce troisième pilier comprend également les marques Uriage, Apivita et Dr. Barbara Sturm. La portée stratégique du rachat est donc d’accélérer sur ce segment pour le groupe, qui génère au jourd’hui (premier semestre 2026) 73 % de ses ventes grâce à la division Parfums et Mode pour 1,716 milliard d’euros de chiffre d’affaires. Quant au maquillage, porté notamment par Charlotte Tilbury, la division a généré 359 millions d’euros de chiffre d’affaires, soit 15 % des ventes de Puig. Elle progresse de 5,8 % en données publiées et de 9,1 % à données comparables par rapport au premier semestre 2025.
Un financement mêlant trésorerie et dette
L’annonce prend aussi un relief particulier après l’échec, au printemps, des discussions de rapprochement avec Estée Lauder. Le désaccord sur la valorisation avait mis fin au projet d’un ensemble pesant quelque 17,5 milliards d’euros de chiffre d’affaires annuel. Puig poursuit donc sa croissance par la consolidation de ses marques, plutôt qu’en engageant une fusion d’une tout autre ampleur. « Développer notre présence dans la dermocosmétique est une priorité stratégique », affirme José Manuel Albesa, directeur général du groupe depuis mars 2026.
Puig financera le rachat par ses ressources propres et de la dette. Il prévoit qu’après l’opération, son ratio dette nette sur EBITDA ajusté restera inférieur à deux. D’ici à la clôture, ISDIN conservera sa gouvernance actuelle. Pour les investisseurs, l’enjeu sera de mesurer l’effet de cette prise de contrôle sur la croissance du soin et sur la rentabilité du groupe.
À retenir:
Puig rachète les 50 % d’ISDIN détenus par Esteve pour 1,2 milliard d’euros.
Le soin représente 12 % des ventes de Puig au premier semestre 2026.
La finalisation est prévue début 2027, sous réserve des autorisations de concurrence.
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