Puig et Estée Lauder: la valorisation de l’opération qui a fait capoté le deal

Lors d’une conférence organisée à Paris par Deutsche Bank, Stéphane de La Faverie, PDG d’Estée Lauder déclarait : «Le prix n’était pas le bon», mettant fin aux spéculations qui agitaient l’industrie de la beauté depuis plusieurs semaines.

Si les accords avaient été finalisés, le rapprochement aurait donné naissance à l’un des plus puissants groupes mondiaux de beauté premium, capable de rivaliser directement avec le géant du secteur, L’Oréal. Selon les estimations circulant sur le marché, l’ensemble combiné aurait représenté environ 17,5 milliards d’euros de chiffre d’affaires annuel et une valorisation proche de 40 milliards de dollars.

Les deux entreprises arrivaient pourtant à la table des négociations avec des profils complémentaires. Puig, propriétaire notamment de Carolina Herrera, Rabanne, Jean Paul Gaultier, Byredo et Charlotte Tilbury, a réalisé en 2025 un chiffre d’affaires record de 5,04 milliards d’euros, en hausse de 5,3% par rapport à l’exercice précédent, pour un bénéfice net de près de 600 millions d’euros. Introduit en Bourse en 2024, le groupe catalan affiche une rentabilité solide.

Face à lui, Estée Lauder a enregistré 12,48 milliards d’euros de ventes sur son exercice fiscal 2025. Mais le groupe américain traverse une phase de restructuration complexe. Après plusieurs années marquées par le ralentissement du marché chinois et des difficultés dans le travel retail, la société a engagé un vaste plan de transformation visant jusqu’à 1,2 milliard de dollars d’économies annuelles et plusieurs milliers de suppressions de postes.

Si le prix apparaît aujourd’hui comme la raison officielle de la rupture, plusieurs sources proches du dossier évoquent également des divergences de gouvernance entre les familles contrôlant les deux groupes, ainsi que des discussions sensibles autour de Charlotte Tilbury, fondatrice de la marque éponyme détenue majoritairement par Puig, mais encore actionnaire minoritaire. Ces sujets auraient rendu les négociations plus difficiles et compliqué la finalisation de l’accord.

«Cette décision ne modifie pas notre feuille de route stratégique. Nous continuons à nous appuyer sur nos atouts dans la beauté premium», a assuré Jose Manuel Albesa, le directeur général de Puig, dans un communiqué publié le 21 mai dernier.

Pour les investisseurs, la réaction a été immédiate. Lors de l’annonce de l’abandon de l’opération, l’action Estée Lauder a progressé, tandis que celle de Puig a fortement reculé, signe que les marchés craignaient surtout que le groupe américain puisse être davantage fragilisé par les coûts et les conséquences d’une opération de telle ampleur.