La cession des premiers 15% du capital, souhaitée par Giorgio Armani dans son testament, pourrait ne pas intervenir avant 2027, voire dépasser mars 2027, selon les estimations du quotidien italien Corriere della Sera. Derrière ce décalage se dessine une stratégie bien précise: ne pas vendre un actif exceptionnel au moment où le ralentissement du luxe pèse sur ses performances et sa valorisation.
Près d’un an après la disparition du créateur italien, mort le 4 septembre 2025 à 91 ans, la succession de «roi Giorgio» prend son temps.
Giorgio Armani avait pourtant dessiné le futur de son entreprise de manière très détaillée. Son testament prévoit la cession d’une première tranche de 15% du capital, avec une priorité accordée à trois groupes: LVMH, L’Oréal et EssilorLuxottica. Une seconde étape pourrait conduire ultérieurement à céder entre 30% et 54,9% supplémentaires.
La Fondation Armani privilégie le bon timing
Toutefois, le calendrier laissé par le couturier n’aurait pas de caractère juridiquement contraignant. Pour la Fondation Giorgio Armani, qui supervise désormais la stratégie du groupe, la priorité serait donc d’obtenir les meilleures conditions possibles plutôt que de respecter une date précise.
Le contexte financier explique en partie cette prudence. Armani a réalisé 2,19 milliards d’euros de chiffre d’affaires en 2025, en baisse de 2,8% à taux de change constants. Les premiers chiffres de 2026 témoignent également un contexte délicat en recul, surtout en ce qui concerne le wholesale (commerce de gros).
Armani a parallèlement engagé une rationalisation des coûts et une réduction de 25 millions d’euros de ses frais opérationnels. Les résultats du premier semestre, attendus le 8 septembre prochain, devraient confirmer ces tendances.
Une maison encore suffisamment solide pour attendre
Malgré cette dégradation, il faut toutefois considérer que la maison dispose de près de 600 millions d’euros de trésorerie nette et de presque 2 milliards d’euros de fonds propres. L’autre élément positif à prendre en compte est que, en intégrant les ventes directes des produits sous licence, les revenus générés par l’ensemble des activités liées à la marque italienne dépassent 4 milliards d’euros.
Armani n’est donc pas dans une situation qui l’oblige à céder rapidement une participation au capital. Attendre peut au contraire lui permettre d’éviter de fixer la valeur de l’entreprise dans un moment complexe pour le luxe.
L’hypothèse d’une introduction en Bourse reste également ouverte. Elle présenterait un avantage majeur: ouvrir le capital de la société tout en maintenant préserver le contrôle de la gestionde la famille et des dirigeants actuels, sous la supervision stratégique de la Fondation Armani.
À retenir:
- La cession des premiers 15 % du capital d’Armani pourrait être repoussée à 2027, malgré les dispositions prévues dans le testament de Giorgio Armani.
- La Fondation Armani privilégie la valorisation de l’entreprise au respect d’un calendrier, dans un contexte où le marché du luxe reste sous pression et où le chiffre d’affaires 2025 a reculé de 2,8 % à taux de change constants.
- La maison dispose encore d’une situation financière solide, avec près de 600 millions d’euros de trésorerie nette et près de 2 milliards d’euros de fonds propres, ce qui lui permet de ne pas ouvrir son capital dans l’urgence.
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